Introduction
Après plusieurs années de mutations géopolitiques profondes, l'année 2025 a marqué un tournant historique avec une accélération sans précédent des budgets de défense à l'échelle européenne. Le plan Readiness 2030 (ex-ReArm Europe), doté de 800 milliards d'euros, structure désormais la réponse industrielle du continent face aux nouveaux enjeux de souveraineté. En France, cette dynamique se traduit par une volonté de porter les dépenses de défense à environ 3,5 % du PIB, générant un besoin d'investissement supplémentaire estimé à 30 milliards d'euros par an.
Dans ce contexte de réarmement global, le secteur de la souveraineté s'affirme comme une classe d'actifs décorrélée des cycles de consommation traditionnels, portée par des carnets de commandes aux niveaux historiques. À titre d'illustration, la visibilité sur des programmes majeurs comme le Rafale (220 unités en carnet fin 2024) impose une accélération sans précédent des cadences de production pour toute la chaîne d'approvisionnement.
C'est pour répondre à cet enjeu stratégique que Tikehau Défense et Sécurité (TDS) a été conçu. Ce fonds propose une stratégie de conviction rigoureuse, combinant capital-investissement et dette privée pour accompagner les champions de l'aéronautique, de la défense et de la cybersécurité. En s'appuyant sur l'expertise de Tikehau Capital, qui gère déjà près de 2 milliards d'euros sur ces thématiques, TDS offre aux investisseurs patrimoniaux un accès privilégié à des actifs de souveraineté jusqu'ici réservés aux institutionnels.
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Les caractéristiques clés de TIKEHAU DÉFENSE ET SÉCURITÉ
Carte d'identité technique du fonds
Tikehau Défense et Sécurité (TDS) se structure comme un Fonds Professionnel Spécialisé (FPS) sous la forme juridique d'une Société de Libre Partenariat (SLP). Ce véhicule d'investissement sophistiqué est spécifiquement conçu pour être accessible au sein de contrats d'assurance-vie en Unités de Compte (UC).
Voici les éléments techniques essentiels à retenir pour votre allocation :
- Code ISIN (Part R-bis) : FR00140102X7.
- Label ELTIF 2.0 : Ce label européen permet au fonds de financer des projets de long terme dans l'économie réelle tout en facilitant l'accès des investisseurs particuliers aux actifs non cotés.
- Fréquence de la Valeur Liquidative (VL) : Bi-mensuelle, offrant une transparence de valorisation régulière pour un actif de cette nature.
- Indicateur de risque (SRI) : 6 sur 7, reflétant une stratégie offensive avec des risques de perte en capital, de liquidité et de crédit.
- Dépositaire : Société Générale Securities Services.
Un objectif de performance cible de 8,25 % par an
Le projet de fonds TDS affiche une ambition de rendement robuste, en phase avec les besoins de croissance des entreprises de défense et de cybersécurité qu'il accompagne.
- Performance nette cible de l'UC : L'objectif de rendement annualisé est fixé à 8,25 %. Il est important de noter que cet objectif est indicatif et ne constitue pas une garantie de rendement futur.
- État des lieux au 31/12/2025 : Depuis son lancement en juillet 2025, le fonds affiche une performance nette de +2,60 %.
- Valeur Liquidative : Au 31 décembre 2025, le prix unitaire de la part R-bis s'établit à 102,60 €.
Cette dynamique initiale s'appuie sur une valorisation totale de l'actif net du fonds s'élevant à 61 479 257,37 € à la fin de l'année 2025.
Une stratégie de gestion multi-poches pour optimiser le déploiement
Pour atteindre ses objectifs de performance tout en gérant la liquidité, le fonds TDS s'appuie sur une allocation diversifiée, structurée autour de trois piliers complémentaires. Cette approche permet de lisser la phase d'investissement initiale et de générer des flux de revenus dès les premières étapes du fonds.
Private Equity (70%) : Le moteur de performance
Le capital-investissement constitue le cœur réacteur de la stratégie, avec une cible d'allocation majoritaire. L'expertise de Tikehau Capital, qui gère déjà environ 2 Mds€ dans ces secteurs, est ici mise au profit de trois sous-poches distinctes :
· Poche Primaire : Elle consiste en des investissements dans les nouvelles stratégies de Private Equity de Tikehau dédiées à la Cybersécurité et à l'Aéronautique & Défense, ainsi que dans leurs millésimes successeurs comme le fonds AAP II.
· Poche Secondaire : Stratégique pour l'investisseur, cette poche permet d'acquérir des participations dans des fonds ayant déjà terminé leur déploiement. Cela permet d'atténuer l'effet de la "courbe en J" en bénéficiant d'actifs dont la création de valeur est déjà engagée depuis 2020. Au 31/12/2025, cette poche a déjà enregistré des sorties fructueuses comme HornetSecurity et LMB, avec des multiples bruts de 1,07x.
· Co-investissements : Le fonds prend des participations directes aux côtés de ses stratégies principales. À titre d'exemple, 5 M€ ont été investis en décembre 2025 pour participer à l'acquisition de ScioTeq, un acteur de référence dans les solutions de visualisation pour la défense.
Dette Privée (20%) et Liquidités (10%) : Le socle de réactivité
Complémentaire au capital-investissement, cette partie du portefeuille assure une rotation du capital et une gestion prudente de la valeur liquidative.
· Dette Privée : Elle cible des co-investissements dans des PME et ETI du secteur. En décembre 2025, TDS a investi 8 M€ dans la dette d'ADIT, leader européen de l'intelligence stratégique. Ce type d'actif permet de percevoir des coupons récurrents et de bénéficier de maturités historiquement courtes (inférieures à 4 ans), favorisant une rotation rapide des montants déployés.
· Liquidités : Maintenues à hauteur de 10% et réparties sur plusieurs fonds monétaires, elles sont essentielles pour garantir la liquidité des parts au sein des contrats d'assurance-vie, permettant de répondre aux demandes de rachats des épargnants.
Analyse du portefeuille : Focus sur les actifs stratégiques
Au 31 décembre 2025, le portefeuille de Tikehau Défense et Sécurité (TDS) est déjà solidement constitué de 28 entreprises. La répartition sectorielle privilégie l'Aéronautique & Défense à hauteur de 61 %, complétée par une exposition de 24 % à la Cybersécurité, le solde étant maintenu en liquidités.
Aéronautique & Défense (61 % de l'actif)
Cette poche est le socle industriel du fonds. Elle accompagne la montée en cadence de programmes majeurs, comme le Rafale de Dassault Aviation qui affichait un carnet de commandes historique de 220 appareils fin 2024. Le fonds investit dans des leaders de niche indispensables à la souveraineté européenne :
- Aubert & Duval : Fournisseur critique de superalliages pour les moteurs (notamment le M88 du Rafale).
- Mecachrome : Spécialiste des pièces d'aérostructure et des mâts de réacteurs.
- ScioTeq : Un investissement récent de 5 M€ réalisé en décembre 2025. Cet acteur belge est une référence mondiale pour les systèmes de visualisation avancés et les ordinateurs de mission utilisés dans les environnements de défense les plus exigeants.
- LMB : La sortie de cette participation en décembre 2025 a permis de concrétiser un multiple brut de 1,07x. Cette société conçoit des ventilateurs haute performance pour l'aéronautique militaire.
On retrouve également des acteurs clés comme Figeac Aero, Crouzet, ou encore Mecachrome, illustrant une présence sur l'ensemble de la chaîne de valeur (usinage, électronique, thermique).
Cybersécurité (24 % de l'actif)
La cybersécurité est devenue une composante indissociable de la défense moderne, avec un marché mondial estimé à 193,7 Mds$ en 2024 et une croissance annuelle projetée de 14,3 %. TDS se positionne sur des solutions logicielles souveraines :
- ChapsVision : Expert français de l'intelligence de données et de l'analyse critique pour les secteurs de la sécurité.
- Trustpair : Solution de prévention contre la fraude au virement pour les entreprises.
- HornetSecurity : Leader européen de la protection cloud et de la sécurité des emails, dont la sortie par le fonds Brienne III en décembre 2025 a généré un multiple brut de 1,07x.
Le fonds prévoit de renforcer cette verticale dès le premier trimestre 2026 avec un projet de co-investissement dans un éditeur de logiciels spécialisé dans l'analyse de données télécom.
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Les scénarios et risques : Lecture patrimoniale
L'investissement dans le fonds Tikehau Défense et Sécurité s'inscrit dans une stratégie de diversification de long terme, ciblant des actifs de l'économie réelle souvent décorrélés des marchés financiers traditionnels. Toutefois, la nature même du Private Equity et de la Dette Privée impose une discipline de détention et une acceptation des risques spécifiques.
Horizon de placement et liquidité
Le fonds TDS est structuré comme un véhicule "evergreen", avec une durée de vie statutaire fixée à 99 ans. Cette structure permet une gestion continue des investissements sans contrainte de liquidation forcée à une date préfixée.
- Période de blocage : Une période de blocage des rachats de 5 ans s'applique à compter de la date anniversaire de l’entrée sur le fonds.
- Disponibilité des fonds : Passé ce délai, les souscriptions et rachats sont possibles à chaque Valeur Liquidative (bi-mensuelle).
- Nature de l'investissement : Bien que logé en Unité de Compte, l'actif sous-jacent reste par nature peu liquide, les entreprises non cotées nécessitant du temps pour mûrir et réaliser leur potentiel de valeur.
Analyse des frais et des risques
La recherche d'une performance cible de 8,25 % net s'accompagne d'une structure de coûts et de risques qu'il convient d'intégrer dans votre stratégie patrimoniale.
- Frais de gestion : Les frais de gestion annuels maximum s'élèvent à 2,75 % de la Valeur Liquidative.
- Commission de performance : Le gestionnaire perçoit 15 % de la performance au-delà d'un taux de rendement minimal (hurdle rate) de 6 %, avec un mécanisme de "full catch-up".
- Risque de perte en capital : Le fonds n'offre aucune garantie de protection du capital ; l'investisseur peut donc récupérer un montant inférieur à sa mise initiale, voire subir une perte totale.
- Risque de crédit : Ce risque est particulièrement présent sur la poche Dette Privée (comme l'investissement dans ADIT), où la performance dépend de la capacité de l'émetteur à honorer ses paiements d'intérêts et de principal.
- Risques de durabilité : Des événements environnementaux, sociaux ou de gouvernance pourraient impacter négativement la valeur des participations.
TIKEHAU DÉFENSE ET SÉCURITÉ : Synthèse stratégique pour 2026
Le fonds TDS constitue une solution de diversification de premier plan pour les investisseurs avertis cherchant à s'exposer à une thématique "régilienne". Sa force réside dans sa capacité à capter la croissance de PME et ETI stratégiques, souvent inaccessibles en direct, tout en bénéficiant de l'expertise historique de Tikehau Capital en Private Equity et Dette Privée.
Dans un environnement de marché 2026 où la volatilité des indices actions classiques reste une préoccupation, l'exposition à la supply chain militaire (Rafale, cybersécurité d'État) offre une visibilité rare sur les carnets de commandes et les flux de trésorerie futurs. Nous apprécions particulièrement la structure ELTIF 2.0, qui apporte un cadre réglementaire protecteur et une intégration fluide en assurance-vie. Cependant, la sélectivité reste de mise : ce fonds doit être considéré comme une poche de conviction (5 à 10% d'un portefeuille global) en raison de son profil de risque SRI 6 et de sa période de blocage initiale.
Principaux risques
Risque de perte en capital : Tout investissement comporte un risque significatif de perte partielle ou totale du capital investi. La valeur de votre placement peut diminuer comme augmenter.
Performances non garanties : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les exemples de rendements historiques présentés ne constituent en aucun cas une garantie de performance pour les investissements à venir.
