Introduction
Dans un environnement où les opportunités d’investissement se multiplient, mais où les portefeuilles patrimoniaux recherchent davantage de sens et de diversification, les actifs non cotés s’imposent progressivement comme une composante stratégique. Avec le fonds Eurazeo Private Value Europe 3, les investisseurs accèdent à une sélection rigoureuse d’entreprises européennes de taille intermédiaire, à travers une approche combinée de dette privée et de private equity.
Porté par l’expertise d’un acteur de référence, ce FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) s’adresse aux investisseurs à la recherche de rendements potentiels attractifs, sur un horizon de long terme et dans un cadre strictement réglementé.
Qu’est-ce qu’Eurazeo Private Value Europe 3 ?
Un FCPR à la croisée du Private Equity et de la dette privée
Eurazeo Private Value Europe 3 (EPVE3) est un fonds commun de placement à risques (FCPR) qui s’adresse aux investisseurs souhaitant diversifier leur portefeuille avec des actifs non cotés, à travers une exposition sélective au private equity et à la dette privée. Conçu et géré par le groupe Eurazeo, ce véhicule d’investissement vise à capter le potentiel de croissance des entreprises de taille intermédiaire (ETI) européennes.
Il s’inscrit dans une logique de placement long terme, avec une durée de détention recommandée de 8 ans, et une période initiale de blocage des rachats de 4 à 5 ans.
Eurazeo Private Value Europe 3 se distingue par sa double stratégie d’allocation : 60 % en dette privée et 40 % en private equity. Cette combinaison offre un équilibre entre stabilité, grâce aux flux réguliers issus des investissements en dette, et performance potentielle à long terme avec des prises de participation indirectes dans des sociétés en forte croissance.
Objectifs et philosophie d’investissement du fonds
L’ambition d’EPVE3 est claire : financer la croissance ou la transmission d’ETI européennes jugées solides, rentables et porteuses d’un fort potentiel de développement. Le fonds s’oriente vers des sociétés à la gouvernance maîtrisée, positionnées sur des secteurs porteurs tels que la santé, les technologies, les services ou l’industrie.
Plutôt que de miser sur une poignée d’opérations isolées, la stratégie repose sur une diversification active : chaque transaction secondaire ou co-investissement est minutieusement sélectionné pour sa maturité, sa visibilité sur l’horizon de sortie, et sa capacité à générer de la valeur sur le moyen-long terme.
Cette approche rigoureuse permet aux investisseurs d’accéder, indirectement, à des opérations institutionnelles souvent réservées aux professionnels du capital-investissement.
Un accès aux ETI européennes non cotées
Le cœur de cible du fonds se compose d’entreprises de taille intermédiaire non cotées, principalement situées en Europe et dans les pays de l’OCDE. Ce segment, souvent sous-exploité par les investisseurs particuliers, constitue pourtant un vivier d'opportunités. Ces sociétés affichent généralement une gouvernance agile, une croissance dynamique et un besoin de financement mal couvert par les circuits bancaires traditionnels.
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Les atouts différenciants d’Eurazeo Private Value Europe 3
Un couple rendement/risque attractif grâce à une stratégie mixte
La stratégie mixte du fonds, 60 % en dette privée et 40 % en private equity, a été pensée pour offrir un équilibre intelligent entre rendement potentiel et stabilité.
Un des atouts du fonds réside donc dans sa capacité à offrir une diversification de classe d’actifs difficilement accessible en direct pour les investisseurs privés
- La composante dette privée génère des flux réguliers, avec un niveau de risque modéré.
- La partie private equity cible des performances plus dynamiques à moyen terme.
Cette complémentarité permet de bénéficier d’un rythme de déploiement homogène et d’un profil de risque mieux maîtrisé qu’un fonds 100 % actions non cotées.
L’expertise d’Eurazeo au service des investisseurs privés
Avec plus de 30 milliards d’euros d’actifs sous gestion et plus de 450 entreprises financées ou accompagnées, Eurazeo s’impose comme l’un des leaders du capital-investissement en Europe. Sa solidité institutionnelle, son ancrage multisectoriel et sa capacité à sourcer des opportunités qualitatives dans le mid-market européen sont des garanties de rigueur pour les investisseurs.
EPVE3 bénéficie ainsi d’un accès privilégié à des transactions normalement réservées aux grands institutionnels.
L’approche d’Eurazeo allie exigence financière, accompagnement stratégique des entreprises, et engagement ESG, offrant un cadre robuste et moderne pour l’investissement non coté.
Un fonds aligné avec les tendances de marché
Le positionnement du fonds répond à plusieurs dynamiques structurelles du marché :
Croissance des ETI européennes : moteur principal de l’économie réelle, les entreprises de taille intermédiaire recherchent des partenaires financiers stables pour accélérer leur développement ou transmettre leur capital.
Désintermédiation bancaire : face à un retrait progressif des banques du financement d’entreprise, la dette privée s’impose comme une solution efficace pour répondre aux besoins de ces sociétés.
Volonté des investisseurs de capter la prime d’illiquidité : les actifs non cotés sont de plus en plus plébiscités pour leur capacité à générer des rendements supérieurs sur le long terme, en échange d’un horizon de placement plus long. Il est toutefois essentiel de garder à l’esprit que plus les rendements estimés sont élevés, plus le niveau de risque associé l’est également. Cette relation rendement/risque inhérente au private equity justifie une sélection rigoureuse des fonds et une allocation mesurée dans le cadre d’une stratégie patrimoniale globale.
En s’inscrivant dans ces tendances, EPVE3 se positionne comme un instrument pertinent pour les investisseurs recherchant performance, stabilité et exposition au tissu économique européen.
Composition et stratégie d’allocation du fonds
Eurazeo Private Value Europe 3 repose sur une stratégie d’allocation construite et équilibrée, combinant des sources de rendement distinctes au sein d’un même véhicule. Le fonds est structuré autour de deux grandes poches : 60 % en dette privée et 40 % en private equity, avec une diversification sectorielle, géographique et en nature d’intervention (primaire, secondaire, co-investissement).
Cette répartition vise à optimiser le déploiement du capital tout en maîtrisant les risques inhérents aux actifs non cotés.
60 % dette privée : uni tranche, mezzanine, secondaire
La composante majoritaire du fonds est investie en dette privée, principalement sous forme de dette uni tranche, une solution de financement intermédiaire, très utilisée dans les opérations de LBO mid-market.
EPVE3 cible des sociétés européennes de petite et moyenne taille, jugées rentables, matures, et disposant d’un modèle économique solide. Ces opérations sont sélectionnées pour leur profil défensif et leur capacité à générer des flux stables.
Le fonds peut également intervenir :
- ou sur le marché secondaire de la dette privée, en reprenant des participations dans des fonds existants à des conditions favorables.
Un tiers de ces titres sont convertibles en actions, ce qui permet de capturer une partie de la création de valeur en capital tout en conservant une stratégie orientée flux.
40 % private equity : co-investissements, secondaires, primaires
La seconde composante d’EPVE3 est dédiée au private equity, avec une approche multi-stratégie :
Des transactions secondaires sur des portefeuilles déjà constitués, offrant une visibilité rapide sur l’horizon de sortie et une réduction du “J-curve” (ou courbe en J, voir définition ci-dessous) traditionnellement associée au capital-investissement.
La courbe en J illustre le fait qu’un investissement en private equity affiche généralement des performances négatives dans les premières années (appel des fonds, frais, investissements non encore valorisés), avant de créer de la valeur de manière significative lors des cessions des participations, souvent en fin de vie du fonds.
Des co-investissements aux côtés de grands fonds de capital-transmission, permettant d’entrer directement au capital de sociétés performantes du mid-market européen.
Des investissements primaires, de manière accessoire, dans des fonds de private equity de premier quartile (quartile supérieur), opérant sur le marché mid-cap de la zone OCDE.
Cette poche private equity vise des entreprises non cotées à fort potentiel, issues de secteurs à forte valeur ajoutée : santé, tech, services BtoB, ou industries spécialisées.
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Répartition sectorielle et géographique ciblée (Europe & OCDE)
Le fonds concentre ses investissements sur des entreprises basées en Europe et dans les pays de l’OCDE, avec une stratégie paneuropéenne cohérente avec la présence historique d’Eurazeo sur ces marchés.
Les sociétés ciblées évoluent principalement dans des secteurs résilients et porteurs, bénéficiant de tendances de fond comme la digitalisation, le vieillissement de la population, ou la transition énergétique.
Chaque transaction secondaire comprend en moyenne une dizaine de sociétés sous-jacentes, garantissant une diversification intrinsèque dès l’origine. Cela permet d’amortir les risques spécifiques à chaque entreprise tout en augmentant les chances de capter des multiples de sortie attractifs à moyen terme.
Fonctionnement du fonds et modalités de souscription
Durée de vie, blocage, liquidité et horizons de placement
Le fonds est constitué pour une durée de vie statutaire de 99 ans, mais sa durée de placement recommandée est de 5 à 8 ans, en cohérence avec l’horizon de liquidité des actifs non cotés.
Conformément à la réglementation des FCPR, une période de blocage initiale de 4 à 5 ans en fonction des compagnies d’assurance, s’applique à compter de la date de constitution. Pendant cette phase, aucun rachat n’est autorisé, sauf en cas de force majeure (décès, invalidité, retraite, licenciement, etc.).
À partir de la 5e année, le fonds ouvre des fenêtres de liquidité trimestrielles, dans la limite de 5 % de l’actif net par trimestre. Si les liquidités disponibles le permettent, ce plafond peut être relevé à la discrétion de la société de gestion.
Les demandes de rachat doivent être centralisées le dernier jour ouvré du premier mois de chaque trimestre, et sont exécutées sur la base de la valeur liquidative trimestrielle suivante.
Si l’investissement est réalisé au sein d’une enveloppe financière : assurance-vie, plan épargne retraite ou contrat de capitalisation, la compagnie d’assurance assure la liquidité. Elle impose des pénalités pour les rachats avant 5 ans.
Conditions de souscription selon les profils d’investisseurs (parts A, C, D)
Le fonds propose plusieurs catégories de parts pour s’adapter aux différents profils d’investisseurs qualifiés :
- Parts A : accessibles à tout investisseur (personne physique ou morale) sous réserve d’un engagement de souscription initial d’au moins 5 000 €.
- Parts C : réservées aux compagnies d’assurance et mutuelles souscrivant en représentation d’unités de compte, pour un montant minimum de 100 000 €.
- Parts D : destinées aux investisseurs professionnels, notamment institutions financières ou personnes physiques qualifiées, avec une souscription minimale de 250 000 €, et sans rétrocession de commission de gestion.
Les souscriptions se font sur une base hebdomadaire, soit à la valeur nominale de 100 €, soit à la prochaine valeur liquidative disponible, selon la période de souscription.
Modalités de rachats : fenêtres de liquidité, cas de force majeure
Le rachat des parts est strictement encadré afin de préserver l’intégrité du portefeuille et la stratégie à long terme :
- Pendant les 4 premières années, seuls les cas de force majeure donnent lieu à un rachat anticipé, sur la base de la valeur liquidative hebdomadaire suivant la demande.
- À partir de la 5e année, les rachats sont ouverts chaque trimestre, dans la limite prévue de 5 % de l’actif net. Toutefois, ces demandes sont non prioritaires d’un trimestre à l’autre : si une demande n’est pas honorée faute de liquidité, elle doit être renouvelée.
- En cas de contraintes exceptionnelles (règlementaires, fiscales ou juridiques), la société de gestion peut suspendre temporairement les rachats, pour une durée maximale de 12 mois.
Ce cadre réglementé garantit une gestion disciplinée des flux entrants et sortants, nécessaire pour investir sereinement dans des actifs peu liquides.
Si l’investissement est réalisé au sein d’une enveloppe financière : assurance-vie, plan épargne retraite ou contrat de capitalisation, la compagnie d’assurance assure la liquidité. Elle impose des pénalités pour les rachats avant 5 ans.
Quels sont les risques à anticiper ?
Comme tout fonds investi dans des actifs non cotés, Eurazeo Private Value Europe 3 présente un certain nombre de risques spécifiques que les investisseurs doivent appréhender avec lucidité. La promesse de rendement supérieur s’accompagne nécessairement d’une prise de risque maîtrisée, encadrée par la sélection rigoureuse des actifs, mais sans garantie de performance.
Voici les principaux risques à considérer avant toute souscription.
Risques inhérents au capital-investissement
Le private equity reste un univers d’investissement illiquide, cyclique et incertain. Les sociétés financées ne sont pas cotées et peuvent connaître des évolutions de valorisation significatives. Le fonds étant en partie exposé à des participations non cotées, notamment par le biais de co-investissements ou de transactions secondaires, il existe un risque de perte en capital si certaines entreprises sous-jacentes ne réalisent pas leur potentiel ou subissent un retournement conjoncturel.
Le timing de sortie des participations joue également un rôle clé : une mauvaise fenêtre de désengagement peut impacter les rendements globaux du fonds.
Risque de liquidité et de valorisation
Le fonctionnement du fonds prévoit une période de blocage de 4 ans, suivie de fenêtres de rachats trimestrielles. Toutefois, la liquidité reste limitée par nature, car les actifs du portefeuille ne peuvent être cédés rapidement sans potentiellement affecter leur prix. Cela signifie que l’investisseur doit être prêt à immobiliser son capital sur une longue période, conformément à la durée de placement recommandée.
Par ailleurs, la valorisation des actifs non cotés repose sur des méthodes internes ou des expertises externes, mais reste moins transparente et moins fréquente que celle des actifs cotés. Cette asymétrie d’information peut créer des écarts entre la valeur estimée et la valeur réellement réalisée lors des cessions.
Risque de crédit dans les opérations de dette
La composante majoritaire du fonds étant investie en dette privée, il existe un risque de défaut des entreprises emprunteuses. Même si les dossiers sont sélectionnés pour leur solidité financière et leur rentabilité, un retournement de marché, une erreur stratégique ou une défaillance sectorielle peuvent fragiliser leur capacité de remboursement.
Dans les opérations de dette, le niveau de subordination peut accentuer ce risque : en cas de défaut, le fonds peut être moins bien remboursé que les créanciers prioritaires. Ce risque est néanmoins atténué par une analyse de crédit approfondie menée par les équipes d’Eurazeo et une diversification rigoureuse du portefeuille.
Quelle fiscalité pour les investisseurs dans le FCPR Eurazeo ?
L’investissement dans Eurazeo Private Value Europe 3, en tant que FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques), peut bénéficier d’un cadre fiscal favorable, à condition de respecter certaines conditions de détention et d’éligibilité. La fiscalité applicable dépend à la fois du mode de détention du fonds (compte-titres, assurance-vie, société holding) et du profil de l’investisseur (personne physique ou morale).
FCPR et exonération d’impôt sur les plus-values
Lorsqu’il est souscrit en direct par une personne physique via un compte-titres ordinaire, le FCPR peut ouvrir droit à une exonération d’impôt sur les plus-values, à condition de respecter les critères suivants :
- Le porteur de parts conserve ses titres pendant au moins 5 ans ;
- Le fonds respecte en permanence les règles d’éligibilité aux entreprises innovantes ou non cotées définies par le Code monétaire et financier (notamment un quota minimum de 50 % d’actifs investis dans des titres de sociétés non cotées éligibles)
- Les revenus ne sont pas distribués pendant la durée de détention (capitalisation).
Cette exonération ne concerne que l’impôt sur le revenu. Les prélèvements sociaux restent dus au taux en vigueur (17,2 % à ce jour) sur les gains réalisés.
Durée de détention minimale et contraintes fiscales
Pour bénéficier pleinement des avantages fiscaux liés au FCPR, la durée de détention minimale est un critère essentiel. Si les parts sont revendues avant 5 ans (hors cas de force majeure), les plus-values seront imposées selon le régime de droit commun, soit :
- À la Flat Tax (PFU) de 30 %, incluant 12,8 % d’impôt et 17,2 % de prélèvements sociaux ;
- Ou, sur option, au barème progressif de l’impôt sur le revenu, avec application éventuelle d’abattements pour durée de détention.
Attention : la durée fiscale commence à courir à la date de souscription effective. Il est donc essentiel d’anticiper sa stratégie de liquidité dès l’entrée dans le fonds, pour éviter une fiscalité pénalisante en cas de sortie prématurée.
Intégration dans un contrat d’assurance-vie ou de capitalisation
Le fonds peut également être accessible via un contrat d’assurance-vie ou de capitalisation, sous condition que l’assureur accepte d’intégrer des unités de compte de type FCPR. Cette enveloppe présente plusieurs avantages :
- Fiscalité avantageuse à la sortie, notamment après 8 ans ;
- Transmission optimisée en cas de décès (notamment pour les contrats souscrits avant 70 ans) ;
- Possibilité de bénéficier de l’exonération FCPR sur les plus-values, sous réserve que le contrat respecte les conditions de détention et d’éligibilité.
Il convient néanmoins de vérifier avec l’assureur la disponibilité du support EPVE3 dans les contrats proposés, ainsi que les frais spécifiques associés à ce type d’unité de compte.
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Conclusion
Eurazeo Private Value Europe 3 s’inscrit dans une logique d’investissement de long terme, alliant diversification, rendement potentiel et accès privilégié à des actifs non cotés. Sa structure hybride, combinant dette privée et private equity, répond aux attentes des investisseurs patrimoniaux à la recherche d’alternatives aux placements traditionnels.
Si ce fonds ne convient pas à tous les profils, il représente une opportunité pertinente pour ceux disposant d’un horizon de placement étendu, d’un niveau de patrimoine élevé et d’une stratégie patrimoniale structurée.
Ce contenu est fourni à des fins d’information uniquement. Il ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée. Toute décision d’investissement doit être précédée d’une analyse individuelle par un professionnel agréé, en consultant les documents réglementaires du fonds.
Principaux risques
Risque de perte en capital : Tout investissement comporte un risque significatif de perte partielle ou totale du capital investi. La valeur de votre placement peut diminuer comme augmenter.
Performances non garanties : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les exemples de rendements historiques présentés ne constituent en aucun cas une garantie de performance pour les investissements à venir.
